富贵鸟债券暴跌，祸起P2P？ | 闽商观察

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面值100元的“14富贵鸟”债券，今天只有不到10元了，再次暴跌超过30%，截止2月6日午间收盘，价格为9.18元。复牌以来，暴跌超过90%!成为两市最便宜的公募公司债。曾经搅动市场无限风云的富贵鸟怎么啦？

富贵鸟公司债暴跌

3月6日，石狮名企富贵鸟旗下公司债“14富贵鸟”价格，截止午间收盘，最低价格9.18元，暴跌30%。其实在其之前，“14富贵鸟”已经连续暴跌。

3月1日，已停牌近一年半的，迎来恢复交易后的首个交易日，公司债“14富贵鸟”经历了跳水、临停、再跳水，全天大跌83.14%，收盘时净价只剩下17.50元。

3月2日，“14富贵鸟”再度下挫14.29%，收盘价仅为15元，两日共跌去85.5%。

价格暴跌，而且交易清谈。

Wind数据显示，

3月1日，“14富贵鸟”共成交4笔，上午成交1笔在20元，下午成交3笔，成交价分别为18元、17元、17.50元，全天共成交200手，金额为3.5万元。

3月2日，“14富贵鸟”债券继续下跌，上午成交0手。但午后继续下跌，相继出现15.03元、15.00和14.50等价格成交。盘中最大跌幅17.14%。临近尾盘，其再度以15.00元成交，并以此价格收盘。

3月6日，成交量略有回升，截止午盘，累积成交2600手，最低价格9.18元。

2015年4月22日至2015年4月24日，富贵鸟发行8亿元2014年公司债券(“14富贵鸟”)。债券利率为在该期债券存续期内前3年固定不变，为6.30%；债券票面利率采用单利按年计息付息，不计复利，债券为无担保债券。

在此次复牌前，“14富贵鸟”最后交易日期为2016年8月26日，收盘价格为103.80元，按此价格计算，其债券跌幅已超过九成。同时，9.18元的价格，成为目前两市在交易的公募公司债中最便宜的一只。

简单地说，8亿元的借款，蒸发了7亿多。这家中国服装服饰行业的名牌企业，究竟是怎么啦？

主业萎靡状况堪忧

从2012年之后，国内服装服饰行业开始进入下行通道。期间诸多企业饱受市场萎靡的困扰，但富贵鸟表现堪称优秀，根据行业报告，以2012年的零售收入计算，富贵鸟曾是全中国第三大品牌商务休闲鞋产品制造商及第六大品牌鞋产品制造商。正因为彼时的优秀表现，富贵鸟成功地在2013年港交所上市。2014年富贵鸟净利45122.2万元，同比微增1.69%。

富贵鸟男装品牌推广策划发布

但从2015年开始，富贵鸟进入下降通道。其2015年全年净利39213.9万元，同比减少13.09%;2016年净利润为1.6亿元，虽然下跌厉害，但还是在赚钱的时代。2017年上半年，富贵鸟净利转亏至1088万元，同比下降107.7%。

企业营收、利润，总有起伏，应该说，这是正常的。只要专注做好自己的事儿，消费者总会认可的。但从服装服饰行业趋势来看，到2015年下半年开始，行业已经略有回暖，2016年开始进入上升通道，而同期富贵鸟的利润却直线下滑，显然令人意外。

导致“14富贵鸟”暴跌的，核心因素不是主业，而是它在关联担保以及P2P上的投资。

祸起P2P的多元扩张

在服装服饰行业好转的时候，富贵鸟逆势下行，令人惊讶。但如果研究期间富贵鸟的投资重心，或者有所启发。

2015年10月，富贵鸟入股叮咚钱包，成为大股东。那段时期，正是国内P2P平台风行时代，作为新兴的金融模式，P2P正广受追捧。

叮咚钱包运营主体是深圳中融资本投资有限公司，成立于2013年8月20日，注册资本5000万元。资料显示，富贵鸟通过其旗下子公司间接持有中融资本80%股权。

叮咚钱包的产品线涵盖上市公司供应链金融、消费金融、汽车金融、资管产品、海外基金等，主打短期产品，收益率8-12%。

富贵鸟在入股叮咚钱包之前，就曾动用了千万美元投了另外一家互金平台，叫“共赢社”。

相关资料显示，共赢社的高管团队，也就是如今叮咚钱包的高管团队，但是共赢社已经于2016年10月25日停止发标，并将其原有的非标理财职能由新平台叮咚钱包承接。

到2016年9月1日，富贵鸟在香港联交所停牌。根据富贵鸟的公告，停牌的原因是公司下属子公司存在向关联方及关连人士提供担保的情形，导致“未按要求于联交所网站公告中期业绩”。公告中还说预计于2016年9月底前解除上述担保。

大手笔投资P2P，以及子公司的关联担保，让富贵鸟现金流产生危险。作为受托管理人的国泰君安指出，“14富贵鸟”回售兑付日为4月23日，但发行人截至2017年末可动用的活期存款及流动资金不足1亿元，目前发行人回购资金及利息尚无确切安排，回售资金的偿付存在重大不确定性。

闽商观察

先行者可以登风口，也可能成先烈

原价8个亿的债券，跌落剩下7000万出头，这个跌幅太惨烈了。一元钱剩下几分钱，真心受不了。由此可见，投资者对富贵鸟的债券是多么的不信任。

在服装服饰市场进入“新旧转换”的时候，富贵鸟涉足最热门的P2P金融创新，也是一个勇敢的多元化尝试。先行者总是容易得到市场红利的。

但任何一个多元化，都要建立在主业牢固的基础上。俗语说，基础不牢地动山摇。富贵鸟经历颇有基础动荡的原因：在行业整体开始回暖、向上的时候，富贵鸟的盈利却在下降。而将自己的主要精力聚焦在P2P上，不能说是错误。创新总是要代价的，先行者可能抢先登上风口，但也可能成为先烈。江湖走马，总是风雨兼程。

富贵鸟的股票依旧处于停牌阶段，未来走势若何目前还难以判断。但从富贵鸟本身核心产业来说，依旧是具有很好的素质，欠缺的是资金。

因为经过30多年的发展，富贵鸟在服装服饰行业，已经确立了自己的江湖地位，拥有相当多的拥趸，也建立了良好的运作模式。如果能够处理好相关担保、债务问题，回归主业，可以说富贵鸟前景还是光明的。

不过，资本市场向来是“锦上添花易，雪中送炭难”。究竟富贵鸟将走向何方，目前为是一团迷雾。

只能祝愿它早日走出困境。

本文由闽商杂志-闽商观察原创

林仙平

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